本文摘要： 据中国旅游研究院及携程旅游，今年春节长假预计出境游人次将超过650万，较去年同比增加大约6%，消费升级背景下长年 据中国旅游研究院及携程旅游，今年春节长假预计出境游人次将超过650万，较去年同比增加大约6%，消费升级背景下长年向好趋势恒定。

据中国旅游研究院及携程旅游，今年春节长假预计出境游人次将超过650万，较去年同比增加大约6%，消费升级背景下长年 据中国旅游研究院及携程旅游，今年春节长假预计出境游人次将超过650万，较去年同比增加大约6%，消费升级背景下长年向好趋势恒定。据携程，2017年春节出境人次同比大约减7%。

据各国旅游局，2017年全年我国出境游和出国游渗透率分别大约10%和5%，我国出境游人次1.31亿，去除港澳台后出国游人次6114万，日本、美国、韩国出国游人次分别为1621、7805、2084万，，探亲渗透率分别为13%、24%、41%，中国探亲渗透率互为较日本、美国、韩国仍有较小提高空间，预示人均收入水平提高，我国出境游将长年兴旺。图表：携程预计2018春节期间650万国人出境旅游，同比增长速度大约6% 跟团游、家庭出游为主力军。

根据携程春节预约数据，春节出游的游客中，跟团游和自由行分别占到52%和48%；此外，据广之旅问卷调查表明，从出游同伴自由选择来看，有多达95%的受访者回应自由选择结伴出游，其中有多达50%选亲子出游，自由选择以家庭为单位一起旅行的占比40%，其余受访者自由选择同情侣/朋友同游。我们指出，我国人口呈现出年龄结构的老龄化、家庭结构小型化特征，随着我国家庭结构与规模微型化发展，家庭中最少两代人出游将持续沦为最重要的旅游趋势。我们指出因消费习惯、语言差异、海外经验、家庭出游等因素，对旅行社的行程规划、导游等服务市场需求不存在刚刚须要。

图表：2018年春节跟团游占到比52% 图表：家庭泛舟、亲子游成春节出境最重要出游方式 春节期间国人出境游目的地日益多元化。据银联《2018年春节消费旅游趋势报告》，2017年春节期间，国人出境目的地遍及97个国家和地区，较2015年减少近20个。我们预计随着居民对境外景点与文化的探寻兴趣大大减少，2018年春节国人出境游的覆盖面积地区仍将不会更进一步不断扩大。图表：2015-2017春节国人境外目的地个数大大减少 东南亚地区气候适合避暑，为春节出游主要目的地。

根据截至1月中旬的携程出境跟团游、自由行的订单人数，报告预计今年春节最不受中国游客注目的前十名国家分别为泰国、日本、新加坡、越南、印尼、美国、马来西亚、菲律宾、澳大利亚、柬埔寨。据泰国旅游与体育部，基于航班及预约数据，2月15-21日春节期间，将有多达30万中国游客回国泰欢度春节，较去年同比增约20%。

春节期间，中泰航班数较去年同比增加6%。2018年春节黄金周期间，出境旅游价格综合指数超过近年来高值，体现出境游充沛市场需求。据艾威牵头数据，2018年春节出境游价格指数同比增加4.5%，且低于2017年十一黄金周。

我们指出出境旅游价格指数下跌，主要体现出有春节黄金周期间出境旅游充沛市场需求。分目的地来看，近程亚洲目的地是出境游热点，价格环比涨幅超强50%；中远程目的地中，大洋洲旅游产品价格上涨幅度仅次于；热带海岛游不受注目，价格涨幅超强40%；近程海岛目的地如普吉岛、巴厘岛、塞班岛价格涨幅近50%；同时，据艾威牵头，出境旅游产品中，适合家庭旅游的产品、亲子游产品和主题体验旅游产品数量显著激增。我们指出消费升级背景下，旅行社将持续适应环境市场需求，研发优质旅游产品，构建出境游产品的转型升级。

图表：2018年春节黄金周价格指数为近三年来最低图表：分主要目的地出境游价格指数 参照观研天下公布《2018-2023年中国旅行社出境游产业市场发展现状调查与投资战略评估研究报告》 旅游企业投资快速增长，景区新的业态投资增长速度减缓 2016年全国旅游业实际已完成投资12997亿元，同比快速增长29%，比第三产业和固定资产投资增长速度分别低18个百分点和21个百分点，较房地产投资增长速度低22个百分点。在我国经济上行压力增大的情况下，全国旅游投资之后维持逆势上升的态势，沦为社会投资热点和最不具潜力的投资领域。全国10亿～50亿元的开建旅游项目2209个，实际已完成投资4406亿元，占到全国的33.9%；投资额50亿元以上的开建旅游项目有299个，实际已完成投资1146亿元，占到全国的8.8%；投资额100亿元以上的旅游项目222个，实际已完成投资2479亿元，比去年快速增长55.2%，增长速度最慢。

2012-2016年全国旅游业实际已完成投资情况（亿元） 2016年旅游景区项目投资之后减少，实际已完成投资7371亿元，占到全部旅游投资的56.7%，新的业态投资增长速度减缓：旅游基础设施类投资1122亿元，占到全部旅游投资的8.6%，同比快速增长19.8%。旅游购物项目投资872.8亿元，同比快速增长24.4%。从业态产于看，资金流向主要集中于在文化旅游、生态旅游、乡村旅游以及温泉滑雪、低空飞行和工业旅游等新型业态。

文化旅游投资6593亿元，占到全部比重为26.9%，生态旅游产品投资5717亿元，占到23.3%，乡村旅游投资3856亿元，占到15.7%，同比快速增长47.6%，低空旅游和工业旅游分别快速增长84.2%和69.8%，滑雪、特色餐饮等项目同比快速增长111%和128.8%。2016年全国旅游投资资金流向2015-2016年旅游投资业态情况对比 旅游企业间资源、业务统合投资减少 2015年起景点类公司竞相开始编舞外延项目，2016年旅游企业加快统合：2015年起旅游行业步入兼并重组热潮，通过投资收购仅次于最弱。

2016年多起旅游集团的资源整合，国旅集团整体划归港中旅集团，拆分打造出仅次于旅游央企；华侨城战略重组云南世博集团。旅游企业之间的资源、业务整合型投资减少，国企改革加快前进。2016年旅游集团之间的资源整合 景区上市公司外延扩展大大，寻求转型升级 景区类上市公司快速增长力弱，寻求外延扩展构建向渡假泛舟升级：景点类上市公司往往享有独天得厚旅游资源，环绕资源积极开展涉及业务。但随着国民经济发展，旅游市场需求从走马观花改变为执着休闲度假。

公司考虑到行业大趋势以及增长速度上升原因，通过资源整合及自律研发来布局渡假休闲娱乐领域。丽江旅游2012年筹措资金7.8亿元投资逃子栏项目及香巴拉项目；峨眉山分别于15年及16年投资柳江古镇及桫椤湖景区；张家界2016年3月非公开发行募资12亿元打造出大庸古城项目；黄山旅游外延动作最多，统合宏村及太平湖资源，同时参予东黄山项目建设。

景点类上市公司的外延扩展项目辨别 资料来源：互联网，观研天下GSL整理 据中国旅游研究院及携程旅游，今年春节长假预计出境游人次将超过650万，较去年同比增加大约6%，消费升级背景下长年与 出境游 的涉及内容12月出境游：上海游客扰减，浙江下降，出境游市场空间极大春节出境游：增长速度整体回落，港澳游景气度较高，出境游前景辽阔今年春节旅游收益4750亿元，同比快速增长12.。

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